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        兗州煤業(600188):高彈性、低估值、高股息煤炭龍頭標的

        放大字體 縮小字體 發布日期:2021-07-27 10:21:42   來源:新能源網  編輯:全球新能源網  瀏覽次數:124
        核心提示:2021年07月27日關于兗州煤業(600188):高彈性、低估值、高股息煤炭龍頭標的的最新消息:投資要點:公司是華東地區最大的煤炭生產商,外延并購疊加內生增長,預計產能增幅約7%。截至2021 年6 月底,公司在產核定產能為1.81 億噸/年,在產權益產能為1.48 億噸/年
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        投資要點:

        公司是華東地區最大的煤炭生產商,外延并購疊加內生增長,預計產能增幅約7%。截至2021 年6 月底,公司在產核定產能為1.81 億噸/年,在產權益產能為1.48 億噸/年,預計未來三年公司合計新增煤炭權益產能約1077 萬/噸;屆時公司并表礦井核定產能為1.90億噸/年,權益產能為1.57 億噸/年。其中,21 年境外收購莫拉本煤礦10%股權至95%,21 年底預計萬福礦井新建并試生產;遠期預計23 年營盤壕煤礦建設投產,預計營盤壕獲取采礦權許可證后,新增權益產能約690 萬噸至15703 萬噸;未來三年煤炭權益產能增幅約7%。

        受益于國內外煤價上漲,公司煤炭板塊業績彈性大,預計21 年煤炭板塊凈利潤為135.17億元。受益于國際通脹,預計21 年兗煤澳洲增厚業績46.17 億元。根據兗煤澳洲21 年煤炭產量3900 萬噸指引,3-4 季度產量合計為2157 萬噸??紤]到公司噸售價隨行就市,預測3 季度噸售價為142 澳元/噸,預計3 季度單季度利潤約25 億元,假設4 季度較3季度持平,兗州煤業澳洲資產還有兗煤澳洲(62.26%股權),權益凈利潤為38.64 億元。兗州煤業澳洲資產還有兗煤國際(100%股權),年產520 萬噸動力煤,預計21 年貢獻增厚業績7.53 億元。受益于國內煤價大幅攀升,預計21 年公司境內煤炭板塊增厚業績89.00 億元。公司本部3209 萬噸煤炭銷售74%為長協,但是陜蒙地區3788 萬噸,煤炭以現貨銷售為主。

        按照7 月當前價格測算,公司單月煤化工板塊凈利潤高達3.2 億元。截至2021 年6 月底,公司全口徑煤化工核定產能為582 萬噸年,權益產能為554 萬噸/年,同比增幅246%,其中醋酸權益產能100 萬噸/年,丁醇權益產能15 萬噸/年,甲醇權益產能240 萬噸/年等。

        受益于國際通脹,國內煤化工產品價格上漲。根據公司財務數據測算,當前公司醋酸,丁醇,甲醇折算的稅后噸綜合凈利潤分別為2498 元/噸,1162 元/噸和539 元/噸。

        承諾最低現金分紅股利,股權激勵方案奠定公司長效機制。公司承諾21-24 年度現金分紅比例約50%,且每股現金股利不低于0.5 元;按照2021 年7 月23 日的收盤價計算,預計公司保底股息率為2.9%,預計公司21-23 年的股息率分別為9.3%、10.4%和10.9%,高于行業其他三家可比公司。公司于18 年12 月28 日公告A 股股票期權激勵計劃,并于21 年 2 月20 日公告提示第一個行權期,可行權的股票期權數量為468 萬份,占總授權權益比例33%。

        盈利預測與評級??紤]到資產注入,產品價格量價齊升,我們上調公司21-22 年歸母凈利潤預測由 118.79、 106.41 至154.74、173.70 億元,并新增2023 年預測為181.34 億元,上調21-22 年EPS 預測由2.44、2.18 至 3.17、3.56 元,并新增2023 年預測為3.72元。預計煤炭業務板塊2021 年凈利潤為135.17 億元,給予8XPE;預計煤化工板塊2021年利潤為20.15 億元,給予10XPE,合計公司2021 年目標市值1283 億元,較2021 年7 月23 日收盤市值833 億元還有54%的上升空間。公司兼具業績彈性和高股息屬性,因此強調原有評級,繼續給予“買入”評級。

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        關鍵詞: 煤炭 煤炭板塊 億元 煤炭龍頭

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