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        大全能源(688303):國產硅料先行者 分拆回A上市 長期增長可期

        放大字體 縮小字體 發布日期:2021-07-23 10:19:23   來源:新能源網  編輯:全球新能源網  瀏覽次數:278
        核心提示:2021年07月23日關于大全能源(688303):國產硅料先行者 分拆回A上市 長期增長可期的最新消息:國產硅料先行者,分拆回A上市。公司前身重慶大全2008 年成立以來即從事多晶硅生產和銷售,是國內最早開始從事多晶硅業務的企業。公司本次A 股上市為分拆上市,母公司開曼大全仍在紐交所
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        國產硅料先行者,分拆回A上市。公司前身重慶大全2008 年成立以來即從事多晶硅生產和銷售,是國內最早開始從事多晶硅業務的企業。公司本次A 股上市為分拆上市,母公司開曼大全仍在紐交所掛牌。本次發行3 億股,發行后總股本為19.25 億股,發行價21.49 元/股,募資64.47 億元,用于建設3.5 萬噸光伏級多晶硅、1 千噸電子級多晶硅以及補充流動資金。

        成本質量產能行業領先,公司穩居行業第一梯隊。2005 年國產多晶硅從無到有,近幾年快速進步,2020 年全球市占率至80%,深刻改變了全球供應格局。目前CR6 均為實力較強的企業,行業格局穩定。公司作為國內第一批開展多晶硅業務的老牌企業,成本質量產能均行業領先。2020 年公司硅料名義產能7 萬噸、產量7.4 萬噸,產量排名全球第二,國內市占19.52%,單晶硅料市占率22.68%,單晶硅料出料率99%,生產成本4.18 萬元/噸;2022 年初前后公司產能將增至12 萬噸,公司穩居行業第一梯隊。

        硅料景氣周期拉長,公司長期增長可期。全球光伏將長期維持高增長,硅料作為光伏主鏈中產能最少環節,新增產能將快速被下游硅片電池組件消化,未來硅料價格中樞將由需求決定,將維持至少2 年高景氣。假若能耗指標趨嚴,硅料新產能空間將受到限制。2022 年產能提升至12 萬噸,預計后續仍有新項目擴產,且公司積極布局N 型和半導體級多晶硅業務,長期增長可期。

        盈利預測:我們預計公司2021-2023 年歸母凈利潤分別為65、81.2、95.7億元,對應公司發行價21.49 元,PE 分別為6.4、5.1、4.3 倍。我們采用相對估值法對公司估值進行分析,通威股份近3 年PE(TTM)均值為28x、7 月20 日收盤PE(TTM)為43.5x,新特能源近3 年PE(TTM)均值為24x、7 月20 日收盤PE(TTM)為26.6x。我們認為當前大全能源合理估值在25-35x,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險提示:光伏需求不及預期,產業鏈產能過剩,公司產能投放不及預期。

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        關鍵詞: 光伏 光伏需求 全球光伏 公司

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